Тяжелая фаза летучего газа

Алекс

21 849 19:31 06.04.2011

Рейтинг темы: +0

Алекс
Алекс

Сообщений: 14428

Давно энергетика нашей страны не оказывалась в столь жестком цейтноте. Стоимость теплоносителей растет. Прежние займы у международных структур и проценты по ним связывают правительство по рукам и ногам, сокращая пространство для маневров, именуемых реформами.

Именно этим, судя по всему, объясняется недавнее заявление Виктора Януковича о возможности частичной приватизации НАК «Нафтогаз Украины»: «Нам необходимо привлечь средства на внешних и внутренних рынках для обеспечения финансовой стабилизации НАК «Нафтогаз Украины» и реализации инвестиционных проектов компании».

Продать часть, чтобы спасти целое

Идеи приватизации, да еще в столь болезненной для нашей страны газовой сфере, никогда не были популярными. Совершенно очевидно, что попытка реформирования — мера вынужденная.

Тяжелое финансовое положение НАК не позволяет модернизировать газовую отрасль. Украинской газотранспортной системе (ГТС) требуется 3 млрд. евро только на первоочередные работы по реконструкции. Еще столько же, по самым скромным подсчетам, придется потратить в последующие шесть-семь лет. Между тем чистый убыток «Нафтогаза Украины» за 2010 г., по официальным данным, достиг 21,5 млрд. грн., а дефицит финансовых ресурсов компании в прошлом году составил 60 млрд. грн.

Выход из тупика президент видит в том, чтобы продать на международных биржах определенную часть акций НАК. «Если для этого необходимо уступить часть компании — на это надо идти. Но нельзя только вести болтовню без принятия конкретных шагов для оздоровления компании. Необходимо привлечь эффективного инвестора», — заявил В.Янукович.

Приватизация давно назрела, но вопрос требует разрешения на законодательном уровне. В прошлом году в ВР уже поступал соответствующий законопроект. По мнению его авторов, приход сторонних акционеров поможет стабилизировать финансовую ситуацию в «Нафтогазе», поднимет эффективность управления компанией.

Вслед за президентом планы реализовать миноритарный пакет акций НАК «Нафтогаз Украины» на западных фондовых биржах подтвердил министр энергетики и угольной промышленности Юрий Бойко: «Действительно, принято принципиальное решение, что миноритарная доля акций «Нафтогаза» будет размещена на фондовых биржах. В итоге планируем привлечь приблизительно 5—6 млрд. долл., которые пойдут на развитие компании, увеличение добычи газа в нашей стране, модернизацию отечественной газотранспортной системы».

В начале марта председатель правления НАК «Нафтогаз Украины« Евгений Бакулин заявил, что компания намерена осуществить первичное размещение акций (IPO) в 2012 — 2013 гг.

Как продать неликвид

Заявления руководства страны о готовности продать часть акций НАК на фондовых биржах вызвали среди экспертов в целом скептическую реакцию. Большинство аналитиков считают планы Киева трудновыполнимыми.

Денис Саква, аналитик ИК Dragon Capital, считает, что в настоящее время размещение акций «Нафтогаза» на зарубежных биржах «совершенно нереалистично». Компания представляет собой проблемный актив с серьезным дисбалансом доходов и расходов, и ее существование невозможно без постоянных государственных финансовых вливаний.

Действительно, помимо рекордной суммы убытков в 2010 г., НАК может «похвастаться» и огромным долговым портфелем — сумма долгосрочных обязательств «Нафтогаза» на конец прошлого года превысила 36 млрд. грн. Компания, попавшая в подобную ситуацию и ничего не предпринимающая для ее изменения, движется, по мнению финансовых аналитиков, прямиком к банкротству.

Аналогичное мнение высказывает и Михаил Гончар, директор энергетических программ центра «Номос». «Любой покупатель интересуется, в каком положении находится компания, акции которой он покупает, насколько прозрачно ее функционирование, — объясняет эксперт. — Покупатель заранее подсчитывает, что получает на входе и что получит на выходе. А «Нафтогаз» в его нынешнем виде просто черный ящик газового бизнеса».

Эксперты также обращают внимание на отсутствие организационных условий для проведения IPO «Нафтогаза» в нынешнем его виде. Законодательство запрещает приватизацию национальной газотранспортной системы, и для вывода акций НАК на биржу необходимо сначала провести реорганизацию компании и вывести из ее структуры «Укртрансгаз», оператора ГТС. Однако лишенный своего наиболее привлекательного актива «Нафтогаз» вряд ли заинтересует инвесторов. Другим выходом может стать изменение закона, но этот процесс рискует слишком затянуться по срокам и вызвать серьезное политическое противодействие не только со стороны оппозиции, но и нынешних сторонников партии власти. Ведь в обществе преобладает весьма политизированное отношение к ГТС как к национальному достоянию, любое посягательство на которое приравнивается к государственной измене.

Выразителем таких идей вновь стал народный депутат Александр Гудыма, министр топлива и энергетики оппозиционного правительства, который предостерег президента Януковича от продажи акций НАК «Нафтогаз Украины». «Продажа хоть одной акции «Нафтогаза» означает продажу всей украинской ГТС», — заявил политик и назвал акционирование «процессом оккупации украинской ГТС».

Тем не менее многие эксперты, выражая неверие в осуществимость IPO «Нафтогаза» в его нынешнем состоянии, вполне позитивно относятся к идее приватизации компании.

«В самой идее нет ничего плохого», — считает Михаил Гончар. Сергей Дяченко, эксперт по энергетическим программам Центра Разумкова, утверждает, что акционирование поможет «Нафтогазу» стать прибыльной компанией, поскольку для нормального котирования акций надо платить дивиденды, а для этого необходимо получить прибыль. «Сейчас делается вполне разумный шаг в направлении поиска средств для финансирования деятельности компании и превращения ее в реально рыночный субъект», — говорит С. Дяченко.

По мнению Михаила Корчемкина, президента консалтинговой компании East European Gas Analysis, IPO потребует повышения ответственности руководства «Нафтогаза», поскольку ему придется отвечать уже не только перед правительством, но и перед акционерами.

Откровенная позиция

Может ли Украина самостоятельно справиться с задачей финансового оздоровления своего газового монополиста и модернизацией ГТС? До сих пор развитие ситуации не давало оснований для оптимизма.

В течение нескольких лет руководство «Нафтогаза» не лучшим образом распоряжалось средствами, полученными за транзит российского газа. В прошлом году, например, эта сумма составила 2,6 млрд. долл., тогда как на реконструкцию ГТС направлено всего лишь 300 млн. долл.

Производственная деятельность и маркетинговая политика компании полностью подчинены государству, внутренние финансовые потоки непрозрачны, доходы от одних направлений деятельности используются для покрытия убытков по другим. По словам Виталия Шушковского, аналитика компании «Ренессанс Капитал», «Нафтогаз» всегда был скорее инструментом решения определенных задач, стоявших перед руководством страны, чем полноценным бизнесом.

Не оправдываются и надежды на получение помощи от европейских инвесторов на стабилизацию и модернизацию компании. Хотя наша «труба» еще со времен подписания Брюссельской декларации в марте 2009 г. признана одной из составляющих энергетической безопасности стран Еврозоны, конкретных действий со стороны ЕС не последовало.

В сущности, выбравшись из пучины экономического кризиса, Европа наблюдает, как Украина еще барахтается в нем. Бросаться на помощь рискованно — не ровен час и самой можно пойти ко дну. Да и зачем рисковать — газ Европа получит в любом случае: через северные, южные и прочие потоки.

Более того, сегодня Брюссель откровенно признает, что его позиция в вопросе финансового участия в модернизации украинской ГТС зависит от решений, принимаемых в «Газпроме». Гюнтер Оттингер, комиссар ЕС по вопросам энергетики, заявил: «Модернизация ГТС не имеет смысла, если газа нет, а он поступает из России».

Еврочиновник произвел простой подсчет пропускной способности газопроводов «Южный поток» — 63 млрд. куб. м и «Северный поток» — 55 млрд. куб. м, в сумме 118 млрд. куб. м. Поскольку сейчас Россия поставляет на европейский рынок 120 млрд. куб. м газа, то в будущем сможет обойтись без помощи Украины и Белоруссии, считает г-н Оттингер.

При такой позиции Евросоюзу нет никакого резона тратиться на украинскую ГТС. Да и зависимость от поставок российского газа в странах ЕС различна, поэтому и прийти к единому, благоприятному для Киева мнению им трудно.

Неудивительно, что в итоговой резолюции энергетического саммита ЕС, который прошел в Брюсселе в начале февраля, нет и слова об европейских инвестициях в модернизацию украинской ГТС. Зато одобрены планы финансирования так называемого Южного транспортного коридора: строительство трех новых магистральных газопроводов (Poseidon, Transadriatic и Nabucco), а также СПГ-терминалов в Румынии и Хорватии.

Найти третьего

Привлечет ли внимание инвесторов миноритарный пакет акций «Нафтогаза», если он все-таки будет предложен для продажи на зарубежных биржах?

В успехе этого предприятия уверен министр Бойко. В качестве одного из преимуществ размещения акций на бирже он видит возможность уберечь компанию от контроля лишь одним сильным акционером (подразумевая, конечно же, «Газпром»). Г-н Бойко разъяснил, что продажа бумаг на фондовом рынке означает, что «никакого одного покупателя не будет, а будут инвесторы, которые хотят приобрести эти акции и готовы платить».

Однако эксперты не разделяют оптимизма правительственного чиновника. «Никто из серьезных компаний не проявит интерес к «Нафтогазу», — уверен Михаил Гончар. Инвесторы должны быть уверены в эффективности своих вложений, в том, что получат доход на вложенный в акции капитал. Но «в нынешнем виде компания не такой уж лакомый кусок», — считает и Сергей Дяченко.

«Нафтогаз», а вместе с ним и правительство оказались в патовой ситуации — чтобы решить проблемы газовой отрасли, необходимы инвесторы, желательно большое количество миноритарных, чтобы не претендовали на контроль над активами. Но заинтересовать инвесторов можно, лишь выведя компанию из кризисного положения, проведя реорганизацию и обеспечив ее бесперебойное функционирование на обозримое будущее.

Какой партнер лучше?

Выход предложил вице-премьер-министр Сергей Тигипко, который высказался за отказ от государственной собственности на украинскую газотранспортную систему. Собственно, в самой идее ничего нового нет: приватизация ГТС и привлечение одного или нескольких зарубежных партнеров к управлению и эксплуатации украинской ГТС до принятия закона 2007 г. многими рассматривалась (и сегодня рассматривается) как эффективный путь решения существующих проблем и дальнейшего развития отрасли. Для реализации этого подхода еще в 2004 г. был создан украинско-российский «Международный консорциум по управлению и развитию газотранспортной системы Украины» (кстати, существующий и поныне).

Замглавы правительства заявил: «сохранить статус ключевого транзитера Украина сможет только в том случае, если оперативно предложит реальную схему акционирования газотранспортной системы с участием европейских энергетических концернов и Газпрома». И Украине необходимо сделать все возможное, чтобы экспорт российского газа и других видов топлива в страны ЕС пошел именно через нашу территорию.

К предложению Тигипко, возможно, стоит прислушаться. Если уж всерьез говорить об акционировании «Нафтогаза Украины» (а о серьезности этого вопроса свидетельствует тот факт, что поставлен он был самим президентом), то следует задуматься о выборе стратегического партнера НАК в деле модернизации и развития украинского газотранспортного хозяйства.

Ставка на большое количество отдельных акционеров, приобретающих акции «Нафтогаза» на фондовых рынках, не выдерживает критики. Такие инвесторы интересуются лишь получением дивидендов на вложенный капитал, и их еще надо убедить в выгодности вложений. Только крупный, серьезный инвестор, чья доля в акционерном капитале позволит ему иметь реальное влияние на принятие оперативных и стратегических решений в компании, может обеспечить необходимый масштаб вложений и гарантии долгосрочного партнерства.

ЕС самоустранился из процесса выбора инвестора для «Нафтогаза», не желая портить отношения с «Газпромом» и предоставив Украине и России самим разбираться в своих газовых отношениях. А вот когда стороны придут к общему решению, Евросоюз с готовностью предложит свои финансовые и технические услуги.

Таким образом, единственным реальным партнером для Украины, похоже, остается «Газпром». Его можно считать неизбежным злом или логическим выбором, но, судя по всему, безальтернативным. «Газпром» — с его финансовыми возможностями, огромными запасами энергоресурсов, мощной добычной базой и развитой транспортной инфраструктурой, налаженными клиентскими связями по всему миру и объективной заинтересованностью в эффективной работе украинской ГТС — отвечает практически всем условиям стратегического партнерства. Кроме одного — укоренившегося в нашем национальном сознании страха перед мощью российского газового монополиста и связанных с этим опасений потерять контроль над своей газовой отраслью.

Развеять эти опасения и обеспечить реальный экономический эффект могут только равноправные переговоры специалистов двух сторон, основанные на непредвзятом обсуждении всех аспектов сотрудничества и базирующиеся на принципах обоюдной выгоды и взаимного учета интересов.

Голосование
-1 : 37+Уникальные
просмотры
754Александр НИКИТИН
http://2000.net.ua/

Если Вам было интересно это прочитать - поделитесь пожалуйста в соцсетях!